事件:公司发布2018年半年度业绩预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润10,000万元-10,600万元,比上年同期增长224.78%-244.27%。其中,非经常性损益对净利润的影响金额约为-200万元。
   
2018年Q2业绩有所加速,游戏加速业务及狮之吼或贡献主要增量。按照业绩预告我们推测,公司2018年Q2实现归属于上市公司股东的净利润区间为4815.46万元-5415.46万元,同比增长区间为217%-257%,增速中位数为237%,增速较2018年Q1有所提升,显示业绩处于加速趋势。2018年上半年,公司加速业务和互联网广告业务收入增长势头良好,成为业绩大增的主要驱动因素,我们判断增量主要由《绝地求生》、《王者荣耀》等游戏加速业务和2017年12月完成收购并表的狮之吼贡献。另外,由于员工股权激励费用、合并狮之吼的无形资产摊销费用合计较去年同期新增约2200万元,对上半年业绩产生了一定影响。
   
吃鸡端游火爆带来加速服务增量,未来端游国服若落地,及Steam中国建立后有望显著扩大游戏玩家规模,将进一步打开加速业务的增长空间。《绝地求生》2017年下半年进入国内后,玩家数量不断攀升,国内DAU占全球DAU的比例一度超过1/3。随着6月20日至7月6日Steam中国区《绝地求生》CD-Key价格从98元降价32%至67元,且新地图已上线,叠加国内暑期到来等因素,我们预计《绝地求生》用户数在2017年Q3将迎来新的一波增长,有望为迅游加速业务带来增量。另外,后续腾讯《绝地求生》和《堡垒之夜》端游国服若落地,有望显著扩大中国吃鸡玩家规模;从更长远维度看,随着完美世界与Valve公司签署授权协议建立Steam中国,后续中国电竞类游戏玩家数量有望持续增长,为迅游加速业务打开空间。
   
盈利预测及评级:我们预测公司2018/19年净利润分别为3.80/4.80亿元。考虑定增落地后,预计总股本为2.5亿股,对应2018/19年PE分别为21/17倍;若不考虑定增,对应PE分别为19/15倍。维持“强烈推荐-A”的评级。
   
风险提示:腾讯《绝地求生》国服推出进度低于预期;限售股解禁。